1. Resumo
A adidas é um dos três maiores nomes mundiais do material desportivo e está em recuperação operacional. Em 2025 vendeu 24,8 mil milhões de euros e teve um resultado operacional de 2,06 mil milhões. No 2.º trimestre de 2026 registou vendas recorde e subiu a previsão de crescimento para 2026, mas manteve o objetivo de resultado operacional.
A ação perdeu valor em 2025 e continua abaixo de máximos. Fechou perto de 158,50 € a 16/10/2026, com o consenso de analistas bastante acima, mas com opiniões divididas sobre a margem. A próxima data-chave são os resultados dos nove meses, a 29 de outubro de 2026.
2. O que é
A adidas AG desenha, desenvolve e comercializa calçado, vestuário e acessórios desportivos e de estilo de vida, com as marcas adidas (incluindo Originals e Performance), adidas Golf e Five Ten (outdoor). Vende na Europa, Médio Oriente e África, América do Norte, Grande China, Ásia-Pacífico e América Latina, através de lojas próprias, comércio eletrónico (DTC) e retalhistas (wholesale). A ação faz parte do DAX 40 e do EURO STOXX 50. Os dados abaixo são da empresa e de agregadores de mercado.
- Preço: cerca de 158,50 € (Lang & Schwarz, 16/10/2026).
- Capitalização bolsista: cerca de 27,7 mil milhões de euros.
- P/E: cerca de 20,4 (valor indicado pela fonte).
- Rendibilidade do dividendo: cerca de 2,0% (dividendo mais recente de 2,80 € por ação).
- Intervalo de 52 semanas: 129,95 € a 196,40 €.
3. Situação atual
Factos (resultados do 2.º trimestre de 2026, publicados a 30/07/2026):
- Vendas do trimestre de 6.743 M€, +14% a taxas de câmbio constantes. No 1.º semestre foram 13.335 M€, também +14%.
- Margem bruta de 52,5% (+0,8 p.p. face ao ano anterior). Resultado operacional de 574 M€, com margem de 8,5% (−0,7 p.p.). No semestre foi de 1.279 M€, com margem de 9,6%.
- O marketing custou mais 212 M€ no trimestre, em parte por causa do Mundial de futebol. As vendas grossistas subiram 6%, com uma política de entregas prudente, sobretudo na Europa, num ambiente de consumo incerto e de muitas promoções.
- Resultado líquido das operações continuadas de 398 M€ no trimestre (+6%), com 2,10 € por ação.
- Previsão para 2026: crescimento das vendas de 9% a 10% (antes, “um dígito alto”) e resultado operacional de cerca de 2,3 mil milhões de euros, inalterado. A empresa diz que esta previsão não inclui eventuais reembolsos de tarifas dos EUA, que mencionou entre 250 e 300 M€.
- O programa de recompra de ações está na segunda tranche, com cerca de 250 M€ já recomprados. A nova CFO, Birgit Kretschmer, entrou em funções a 1 de setembro de 2026.
- Segundo a imprensa financeira alemã, a ação reagiu mal aos resultados, apesar do recorde de vendas.
Desempenho passado da ação (variação da cotação em euros, segundo os relatórios anuais da empresa; os relatórios consultados não indicam se incluem dividendos):
Variação acumulada até 31/12/2025, em euros. Fonte: adidas, Relatório Anual 2025 (“Our Share”).
A ação caiu 29% em 2025, apesar de a empresa ter melhorado a previsão em outubro desse ano e de ter terminado o ano acima do esperado. No ano anterior (2024) tinha subido 29%, segundo o Relatório Anual 2024. Alguns agregadores apresentam percentagens anuais ligeiramente diferentes, por isso usei os números da empresa.
4. O que dizem os analistas
Opinião dos analistas (dados de início de outubro de 2026, com avaliações até 23/09): segundo o agregador Stocksguide, 36 analistas emitiram recomendação (27 “comprar”, 8 “manter”, 1 “vender”). O preço-alvo médio é de 204 €, com mínimo de 157,56 € e máximo de 267,75 €. Outra fonte (Börse Express, a 13/09/2026) indica 30 analistas, nota média de 4,1 em 5 e preço-alvo médio de 200,65 €.
Movimentos recentes, por casa de análise:
- Berenberg: “Hold”, alvo 190 € (14/10/2026).
- UBS: “Neutral”, alvo cortado de 173 € para 160 € (5/10/2026).
- Deutsche Bank: “Buy”, alvo cortado de 210 € para 205 € (início de outubro de 2026).
- Bernstein: “Outperform”, alvo 245 €.
- Piper Sandler: “Overweight”, alvo 180 €, mas reduziu as estimativas de lucros para 2026 e 2027.
Argumentos otimistas: vendas recorde, forte procura ligada ao Mundial de futebol, crescimento do comércio próprio (DTC) e do vestuário Originals, e uma postura de não entrar em guerras de descontos na Europa e nos EUA.
Argumentos pessimistas: o crescimento é “comprado” com mais marketing, e por isso o objetivo de resultado operacional não subiu. A previsão implica um crescimento de cerca de 6% no 2.º semestre, depois do efeito do Mundial. Há também um consumidor europeu cauteloso e muita promoção no setor, o que levou alguns analistas a cortar alvos.
5. Cenários (ilustrativos, não previsões)
Os valores abaixo são preços-alvo de analistas recolhidos nas fontes, não previsões minhas, e servem só para ilustrar a dispersão de opiniões.
| Cenário | Pressupostos ilustrativos | Referência de analistas |
|---|---|---|
| Otimista | Crescimento mantém-se acima das metas, margens recuperam e entram reembolsos de tarifas. | Alvo máximo: 267,75 € (Bernstein: 245 €) |
| Base | Cumpre-se a previsão de 2026: vendas +9–10% e resultado operacional de cerca de 2,3 mil M€. | Alvo médio: cerca de 200–204 € |
| Pessimista | Procura enfraquece depois do Mundial, mais promoções e custos de marketing pressionam as margens. | Alvo mínimo: 157,56 € (UBS: 160 €) |
6. Principais riscos
- Margens: o marketing e a pressão promocional podem continuar a comprimir a rentabilidade, como se viu no 2.º trimestre.
- Efeito pós-Mundial: a previsão implica um abrandamento do crescimento no 2.º semestre.
- Consumo e promoções: a empresa fala de um ambiente incerto, sobretudo na Europa.
- Tarifas dos EUA: os reembolsos mencionados pela empresa não estão garantidos nem incluídos na previsão, e o contexto tarifário pode mudar.
- Câmbio: a empresa reporta em euros, com forte atividade fora da zona euro.
- Resultados de 29/10/2026: a reação do mercado aos resultados já foi negativa em ocasiões em que os números foram bons.
- Gestão: entrada recente de uma nova CFO.
7. Fontes
- adidas, comunicado ad-hoc sobre o 2.º trimestre (EQS), 30/07/2026
- Quartr, resumo dos resultados do 2.º trimestre de 2026, 30/07/2026
- Bernama/dpa, resultados e previsão, 30/07/2026
- MarketBeat, destaques da teleconferência, 30/07/2026
- adidas, Relatório Anual 2025 – “Our Share”
- adidas, Relatório Anual 2024 – “Our Share”
- Ad-hoc-news, preço, Berenberg e UBS, 16/10/2026
- Stocksguide, consenso de analistas (consultado a 19/10/2026)
- Börse Express, consenso de analistas, 18/09/2026
- Finanztrends, Bernstein e Piper Sandler, outubro de 2026
- Finanztrends, Deutsche Bank e metas do 2.º semestre, outubro de 2026
Aviso: informativo, não constitui aconselhamento financeiro. Rentabilidades passadas não garantem resultados futuros. Esta análise foi efetuada com o apoio de Inteligência Artificial
